台股現股當沖稅率減半上路在即，權證發行商卻遭排除在外，成此一政策實施後的最大苦主。券商大老指出，權證發行商的避險帳戶才是真正「大咖」，遠勝四大基金、投信、自營商，政策率先「一國兩制」，恐阻台股國際化腳步。

多位券商大老剖析，此次證交稅條例修正案後續引爆的爭議點，在於「受託買賣」四個字。依現行規定，須是證券商「受託買賣」的同一帳戶才適用，除一般投資人、外資都享有現股當沖稅率減半優惠，甚至連不做當沖交易的投信法人，都因符合規定，成為現股當沖稅率減半的受惠者。

但是，權證發行商的避險進出部位，是依規定自行透過自家券商的自營部門進出，因為不屬「受託買賣」，所以遭排除在外。

券商高層舉例，每家權證發行商針對某一標的，可能發行多檔認購與認售權證，當投資人下單買進認購權證，券商必須買入相對應部位現股避險；若投資人買進認售權證，券商就得賣出相對應部位現股，如此一來，很容易出現買進又賣出現股的當沖狀況。

權證發行商高層直言，配合權證提供流動性所做避險，卻還不能適用現股當沖降稅優惠，「完全不合邏輯」，這樣等於變相懲罰市場流動性提供者。

據了解，今年第1季權證發行商賣出的現股逾1,000億元、預估全年將超過4,000億元，對台股交易稅的貢獻，與外資並列「大金主」之列，但修法結果卻令權證發行商大為不滿。

權證近期占大盤成交比重 權證近期占大盤成交比重

被遺忘的代價…一年估10億

【記者簡威瑟、王皓正、周克威／台北報導】當沖降稅遺漏權證發行商避險的部分，引發許多市場參與者不平，因為權證的動態避險作業相當專精、並屬於當沖形式的一種，而「被遺忘」的代價，每年可能高達10億元，讓許多經營壓力不輕的權證發行商徒呼負負。

大型權證發行商指出，權證分成認購、認售，當現股的股價每日在盤中出現波動時，權證發行商都需分別動態買進、或賣出該檔股票的避險部位。簡單來說，這就是動態的當沖（避險）。因此，此次稅制修改被遺漏，對權證發行商來說，無異於加重原本已相當沉重的經營壓力。

由於政策上為活絡股市推出相關措施，以吸引內資回流，但也因此，回流的許多大戶、中實戶在現階段操作，都會先卡位權證、再點火現股。再加上台股程式交易盛行，有時認購權證因避險而來的現股買單，已被迫成為另一股大戶點火的買盤，但隨後的當沖動作還享有稅制優勢，甚至再運用認售權證來擴大獲利、對權證商形成第二道傷害力道下，許多權證商面臨虧損的壓力並不輕。如果，當沖稅制不能納入權證券商的動態避險，對權證券商經營並不公平。